趣店:僥倖的成功者

隨着老股東崑崙萬維的持續拋售,持股近13%的已躋身第二大股東之列。實際上,早在趣店IPO時,崑崙萬維就通過趣店的超額配售出售了部分股權;去年5月底,崑崙萬維又發布減持趣店股票計劃的公告。

显示,目前趣店股價在6.5至7美元附近盤整,對應市值為20億美元出頭,市盈率僅不到6倍。在趣店股價、市值相比上市初期均跌去不少的情況下,崑崙萬維也義無反顧的退出,說明了什麼?羅敏設立的千億市值的目標能否達成?

一,羅敏成功的幾個關鍵詞認真分析一下趣店的發展歷程,不難發現,這家公司的成功存在很多不同尋常的偶然因素,這和其創始人羅敏有着緊密的關係,以關鍵詞來總結,大致如下:

1. 放棄考研

羅敏的創業歷程包含很多戲劇化的元素,比如原本打算考取北大的研究生,結果卻被李彥宏的演講激發創業慾望,放棄考研成為羅敏此生最重要的一個選擇。我認為,羅敏的案例再一次證明了學歷和成功無絕對關係的道理。

當然,放棄考研並不意味着羅敏在北大的這段求學生涯無意義,相反,羅敏多項創業項目均與高校有關,部分項目的合作夥伴也來自北大。可以說在創業這個問題上,羅敏已經將北大這塊金字招牌的價值發揮到了極致。

2. 屢戰屢敗,屢敗屢戰

但羅敏的創業並非一帆風順,放棄考研后,羅敏和北大畢業生許龍一起做了底片網,只支撐了幾個月。另外還在大學里做過外賣項目,掙了點小錢。07年羅敏創立記憶日,半年內就燒掉了鮑岳橋的200萬天使投資。

屢戰屢敗,屢敗屢戰,這種狀態持續到13年。據媒體披露,整個2013年羅敏嘗試了十來個項目,大部分項目持續時間都非常短——“如果項目不能爆髮式增長,他會果斷停止”。

按照傳統的創業邏輯來審視羅敏這種性格,我想大部分人不會持肯定態度,原因很簡單,平均一兩個月的創業周期,不足以深入了解任何一個行業,這種淺嘗輒止的創業態度不僅會錯過一些機會,甚至會導致巨大的資源浪費。

對比更成功的美團王興、今日頭條張一鳴,我們也能得出這個結論——同樣是連續創業者,他們更換項目的頻率遠沒有羅敏這麼快。

3. 機遇和運氣

這種跌跌撞撞的狀態持續到了14年,這一年互聯網成為重要風口,不僅在上獲得了前所未有的支持,風險投資對互聯網金融的關注也達到了史無前例的高度。

羅敏決定,果斷投身互聯網金融,事實證明,這次押寶押對了。要知道,2014年趣分期起步時,螞蟻花唄還沒出世,京東白條也才剛起步。在消費分期市場,羅敏面臨的強勁對手寥寥無幾。

所謂事後諸葛亮,或許很多人認為羅敏的成功在於對風口的精準把握,能隨機應變、相機而動。但在此之前,無人能預料羅敏是徹底逆襲還是重蹈覆轍。因為連續創業只是成功的必要條件,而非充分條件。而且,羅敏能看到的風口,其他人也一樣可能看到。

在這種情況下,風險投資的及時介入成為羅敏成功的關鍵。雖然失敗N次,一幫投資者仍然願意把錢給羅敏,讓他去折騰。這並不全是機遇和能力,相反,運氣佔了更大的成分。

4. 回歸校園

針對互聯網金融領域的創業,羅敏選擇截然不同的思路,一開始就將市場聚焦到校園,這種差異化的打法讓趣店很快脫穎而出。

之所以聚焦校園市場,我認為主要有如下幾個原因:

第一,羅敏對校園市場更了解,之前的一些創業項目也與高校密切相關。基於過去的經驗,他能判斷一個產品在高校是否具有市場。但大部分競爭對手卻忽略了這片藍海,這算是羅敏能力的重要體現。

第二,校園市場對地推依賴更強,且推廣效果較明確。這一點如何理解?當大批量的互金平台誕生后,他們對線上流量的爭奪必然日趨激烈,投入高不說,究竟能獲得多少真實用戶,完全是一筆糊塗賬。事實證明,通過地推,趣店很好的避開了這個問題,地推可以傳遞更豐富的信息,獲得更多真實用戶。不過缺點也明顯,地推很燒錢,當發展到一定程度后,趣店全面轉線上,當初立下汗馬功勞的地推鐵軍則成為犧牲品。

第三,校園市場風險較小。對趣店這種平台而言,一定要考慮欠款逾期的問題。雖然羅敏說對於欠錢不還的不予追究,但有媒體通過調查對羅敏的說法進行了證偽。不僅如此,有信息表明,趣店的討債手法是十分強硬的,且計劃非常嚴密。

因為羅敏吃准了一點——大學生貸款逾期產生的危害是極其嚴重的,不僅會影響學業,也會影響後期找工作。也正是如此,校園貸才出現了諸如裸貸等各式各樣的亂象,深諳校園市場規律的羅敏不可能不清楚背後的危害,但是趣店要積累資本,也管不了那麼多。

5. 螞蟻金服

在趣店的發展過程中,螞蟻金服扮演了極其重要的角色,它的重要性甚至超過崑崙萬維。雖然周亞輝在《百億美金的故事——周亞輝揭秘趣店投資全過程》中提到自己怎麼幫助羅敏,但阿里這座靠山遠不是崑崙萬維所能比的。而且,趣店還是崑崙萬維的第一個投資項目,那時候的周亞輝,眼光不可能像今天這麼毒辣。

實際上,螞蟻金服不僅為趣店帶來了充足的資金,更重要的是,有螞蟻金服背書,趣店在公關、市場層面會減少很多麻煩,這是互聯網巨頭所帶來的隱性資源。

再者,寶對趣店擴張起到了不小的作用,通過提供App內置入口的方式,支付寶為趣店帶來了大量的用戶和流量。有這種待遇,只要趣店不作死,如何會失敗?

當然了,螞蟻金服對趣店不僅僅是財務投資這麼簡單。二者的合作涉及資源互換的部分,例如芝麻信用分幫助趣店篩選客戶,提高風控能力;審核通過的客戶,借款和還款均需通過支付寶進行。從更長遠的角度來看,螞蟻金服這麼做,實際上是為了多一個棋子對抗騰訊。

互聯網金融面臨無數風波,被唱衰的趣店如何保持高增長?上述關鍵詞共同促成了趣店的成功,不一定齊全,但不乏說服力。但趣店上市后不久,整個業界幾乎是一片唱衰論調。一方面,趣店模式的原罪被揭露,校園貸乃至整個互聯網金融面臨無數風波,業界人士估計,一旦政策收緊,趣店的業務面臨無法預計的風險。另一方面,趣店流量和用戶的獲取太依賴支付寶,一旦二者合作終結,或者免費變收費,趣店同樣存在極大的不確定性。

不過最新的財報显示,趣店營收和利潤依然保持強勁增長,讓很多唱空者“大跌眼鏡”,應當如何解讀?

首先是會計準則的變化:2017年12月15日開始,GAAP準則變更為ASC 606規則,提前確認未兌付的合同收入,這為趣店全年帶來7.5億賬面營收。

其次,趣店取消了超短期現金貸,提升貸款額度,從而提升產品利潤率。數據显示,2018年趣店的現金貸件均提升到了1491元,平均期限10.4個月,而2017年這一數據為960元、2個月。

對趣店這類平台而言,風控的重要性不言而喻——如果客戶誠信度和償債能力偏差,在借款規模和還款周期上就必須嚴格限制,否則逾期風險會很高。隨着趣店在這個行業不斷積累,在風控體系越發完善的情況下,可以篩選出更多“優質客戶”,並通過優化產品來提升利潤率。

第三,校園貸風波之後,趣店尋求轉型,面向更廣泛的人群提供服務,從而對沖校園市場的風險。同時,趣店執行多元化策略,推出諸如大白分期等產品,進軍汽車新和汽車金融。

說到這個大白分期有點意思,其號稱低門檻、低首付、費用全透明,然而我們在網上搜到了部分網友的評論,諸如車價高、利息高,是大家吐槽的焦點。也許大白分期降低了你購車的門檻,但你所付出的成本一定不低。

出現這種情況不難理解,大白分期這項業務極其依賴線下,此前趣店布局了超過150家自營門店,成本之高不言而喻。但是按照某些網友提供的數據,這項業務做好了也着實很賺錢。

事實上,這類業務需要權衡的就是成本和效率之間的關係,如果短期收效快,就應當大規模投入,賺快錢。這符合羅敏一貫的性格,當然,業務不行馬上收縮戰線甚至直接砍掉,此類運營手法目的就是最快的吃到行業紅利,吃完紅利後果斷撤離。

趣店的挑戰和羅敏的憂慮但即便如此,資本市場對趣店的認可度依然不高,按照現在的狀況發展下去,趣店要想突破千億美元市值,夠嗆。

首先,在增量市場極其有限的情況下,整個it產業未來發展的核心在於技術創新,這已經成為業界的共識。諸如大數據,人工智能,雲計算已成為兵家必爭之地,相關領域的獨角獸已經獲得了不錯的估值,甚至高於趣店的市值。趣店這些年一直在業務層面進行轉型,技術方面似乎沒有明顯突破。如果企業缺乏技術創新,即便在市場份額方面具備一定的優勢,也不見得能持久,因為門檻不高,很容易被後來者顛覆。類似的案例領域層出不窮。

其次,互聯網巨頭髮展到較大規模,應當建立自己的生態。騰訊和阿里的生態已經很大了,如今美團京東今日頭條也在構建自己的生態。在這方面,趣店似乎沒有明顯進展,後果就是業務量增長乏力。數據显示,趣店2018年的業務量出現了自成立以來的首次下滑——去年全年趣店的放款規模為579億,同比2017年的889億減少了310億。

之前,趣店CEO羅敏在其個人微信公眾號上高調錶示,在公司市值達到1000億美元前,不再從公司領取一分錢薪水和獎金。

現在看來,隨便立flag的羅敏是有些過於自信了。不過就算不拿一分錢的薪水和獎金,羅敏持有的股票市值也高達數十億人民幣,薪水和獎金,九牛一毛而已。

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